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首季地方債或發(fā)行萬億元

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經(jīng)全國人大授權(quán)提前下達的1.39萬億元地方債,國務(wù)院要求力爭9月底前基本發(fā)行完畢。專家認為,今年地方債將發(fā)揮穩(wěn)投資促消費的作用,力促交通、水利等領(lǐng)域補短板。算上全年地方債發(fā)行規(guī)模,一季度地方債供給或達到1萬億元。

東北證券固定收益分析師劉辰涵在接受《證券日報》記者采訪時表示,之所以要求1.39萬億元地方債盡快發(fā)行,從目前經(jīng)濟形勢來看,PMI已經(jīng)低于榮枯分界線,經(jīng)濟增長下行壓力加大,亟待基建托底和補短板,基建投資與財政密切相關(guān),而在“開正門堵偏門”、打擊影子銀行的情況下,地方政府城投融資對基建的支持逐步減弱。

劉辰涵表示,從過往發(fā)債歷史來看,由于兩會尚未審議批準發(fā)債額度,一季度地方債發(fā)行量較小,二季度、三季度才是發(fā)行高峰。2017年一季度發(fā)行量占全年發(fā)行量10.9%,2018年一季度發(fā)行量占全年發(fā)行量5.4%。此次國務(wù)院要求盡快發(fā)行的主要目的是希望發(fā)債資金盡快發(fā)揮作用,穩(wěn)投資促消費。

如是金融研究院研究員李暢對《證券日報》記者表示,本次提前下達部分新增債務(wù)限額并將發(fā)行完畢時間前移,便于地方政府提前啟動發(fā)債工作,有效避免上半年發(fā)債節(jié)奏停滯的情況。同時,在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下,地方政府資金面較為緊張,要求地方債盡快發(fā)行旨在加速地方政府開支,保障基建等重點項目的資金提前到位,是積極的財政政策逆周期調(diào)節(jié)的表現(xiàn)。

1月9日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求,更好發(fā)揮專項債對當前穩(wěn)投資促消費的重要作用。專項債募集資金要優(yōu)先用于在建項目,防止“半拉子”工程,支持規(guī)劃內(nèi)重大項目及解決政府項目拖欠工程款等。在具備施工條件的地方抓緊開工一批交通、水利、生態(tài)環(huán)保等重大項目,盡快形成實物工作量。

李暢認為,專項債是基建投資的重要資金來源。2018年8月份至9月份地方專項債大量發(fā)行后,基建投資增速于當年10月份開始回升。2019年在經(jīng)濟下行壓力增大的情況下,依賴基建投資托底經(jīng)濟的需求凸顯,地方債提前發(fā)行有利于拉動一季度至二季度基建投資托底加速回升。同時,考慮到專項債目前統(tǒng)計在社會融資口徑中,發(fā)行節(jié)奏前移也會對上半年社融增速起到提振作用,社融回升拐點可能提前。

劉辰涵認為,目前財政政策的發(fā)力已有時日,要求加快發(fā)行,也是政府希望政策執(zhí)行效率提升,政策對經(jīng)濟起作用的時滯能夠盡快縮短,看到經(jīng)濟的企穩(wěn)。此外,目前無風險利率持續(xù)下行,已處在歷史低位,要求9月底把提前下達的1.39萬億元地方債發(fā)行完畢,也有希望在目前利率水平相對較低階段盡量多發(fā)行,減少政府融資成本的意圖。

李暢預計,2019年全年地方債發(fā)行規(guī)模將在4.3萬億元左右。從過去三年數(shù)據(jù)來看,2016年發(fā)行規(guī)模達6萬億元,2017年、2018年發(fā)行規(guī)模也超過4萬億元,總體來看供給仍處于可控范圍。如果按要求將1.39萬億元提前下達額度平均分攤到前三季度,總體剩余發(fā)行規(guī)模平攤到全年四個季度,那么一季度地方債供給可能達1萬億元至1.2萬億元,處于歷史絕對高位,短期內(nèi)或存在一定的供給沖擊。

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