疫情沖擊下，全球股市依舊驚魂未定。

過去一周，歐洲主要股市進(jìn)一步下挫，美股頻頻上演暴漲暴跌。亞太股市表現(xiàn)則相對(duì)堅(jiān)挺，A股表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢(shì)。

在新冠肺炎疫情繼續(xù)在多國蔓延的情況下，全球股市是否會(huì)受到進(jìn)一步影響？A股市場(chǎng)前景如何？近日多家機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，海外風(fēng)險(xiǎn)不足以導(dǎo)致市場(chǎng)趨勢(shì)性下跌，并不應(yīng)持有悲觀態(tài)度；A股短期大概率以震蕩整固為主，但中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好。

全球股市驚魂未定

昨日，中東地區(qū)的沙特股市暴跌，沙特阿美破發(fā)，科威特KWSEMP指數(shù)盤中跌幅超過10%，觸發(fā)熔斷。

中東地區(qū)股市暴跌，受到歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國未能就原油生產(chǎn)政策達(dá)成一致消息的影響。不過，近期國際油價(jià)連續(xù)下挫背后的一個(gè)重要因素還是新冠肺炎疫情沖擊。

歐洲方面，德法英三國主要股指均顯著下挫，其中法國CAC40指數(shù)全周累計(jì)下跌3.22%。往前再推一個(gè)交易周，歐洲股市經(jīng)歷慘跌，上述三國主要股指均跌超10%。

美股方面，盡管三大股指上周都收漲，但卻上演近年少見的大波動(dòng)，幾乎每個(gè)交易日都在“大蹦極”。連同此前的交易日，美股在最近半個(gè)月經(jīng)歷了全球金融風(fēng)暴后最為驚心動(dòng)魄的一段時(shí)期，投資者情緒劇烈波動(dòng)。

亞太股市近期整體相對(duì)抗跌，其中A股市場(chǎng)近期表現(xiàn)再次領(lǐng)先全球主要股指。A股上證指數(shù)上周累計(jì)上漲達(dá)5.35%，深證成指上漲5.48%。上周5個(gè)交易日，兩市日均成交額仍超過1萬億元，市場(chǎng)繼續(xù)保持相對(duì)活躍。

A股短期料震蕩整固

最近全球股市受到新冠肺炎疫情沖擊，歐洲尤為明顯。以意大利為例，該國目前新冠肺炎確診病例已超過6000例；3月1日，該國確診病例尚在1000例出頭。此外，法國、德國、西班牙等國確診病例也在快速增長(zhǎng)。

為應(yīng)對(duì)疫情影響，全球多個(gè)國家和地區(qū)央行紛紛降息，釋放流動(dòng)性。但海外疫情對(duì)包括A股在內(nèi)的全球股市的影響仍不容忽視。

海通證券荀玉根、鄭子勛最新策略觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)歷前一周下跌后，A股最近一周再次上漲，有些指數(shù)創(chuàng)了2月4日以來新高。但是，海外疫情還在蔓延，歐美股市大幅波動(dòng)，A股還將反復(fù)盤整，需保持耐心。

海通證券認(rèn)為，海外疫情高峰可能在3月中下旬。海外疫情爆發(fā)對(duì)A股的影響主要體現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是影響情緒。近年來A股外資占比提升使得A股與美股相關(guān)性增強(qiáng)，短期內(nèi)海外市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)A股資金面和情緒造成擾動(dòng)。

二是影響全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)而影響A股基本面。經(jīng)合組織（OECD）3月2日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，將2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從新冠疫情暴發(fā)前的2.9%下調(diào)至2.4%，并表示如果疫情進(jìn)一步惡化，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)降至1.5%。IMF在1月預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.3%，3月4日表示2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將低于2019年的2.9%。

總的來看，海通證券認(rèn)為，始于2019年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。該機(jī)構(gòu)指出，2月4日以來市場(chǎng)上漲源于流動(dòng)性充裕，目前海外疫情蔓延、國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)較差，短期市場(chǎng)仍需盤整。

國泰君安策略團(tuán)隊(duì)表示，中國疫情緩解、復(fù)工與政策對(duì)沖顯著優(yōu)于海外，人民幣資產(chǎn)更具比較優(yōu)勢(shì)。具體來看，國內(nèi)疫情已明顯控制，而歐美日韓等仍在擴(kuò)散，此外，中國企業(yè)復(fù)工有序展開，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在修復(fù)。中國政策托底表態(tài)明確，且更有空間，有利提振北上資本信心。

光大證券認(rèn)為，海外市場(chǎng)波動(dòng)更多只是對(duì)A股運(yùn)行形成短期擾動(dòng)，核心還是要關(guān)注國內(nèi)的政策經(jīng)濟(jì)周期。一方面，接下來即將進(jìn)入1～2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集披露期，許多領(lǐng)域數(shù)據(jù)下行的情況雖然市場(chǎng)已早有預(yù)期，但仍有部分領(lǐng)域可能出現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，需要進(jìn)一步觀察政策寬松的取向和力度。近期DR007繼續(xù)下行反映市場(chǎng)流動(dòng)性處于相對(duì)充裕狀態(tài)，但外圍環(huán)境變差導(dǎo)致國債利率大幅下行，而10年期AA-企業(yè)債所反映的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)出現(xiàn)上行。因此，光大證券認(rèn)為，還需要關(guān)注復(fù)工率持續(xù)提升以后，市場(chǎng)流動(dòng)性是否仍能保持充裕狀態(tài)，后續(xù)政策進(jìn)一步寬松的力度對(duì)市場(chǎng)上行空間有重要影響。

光大證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值所隱含增長(zhǎng)預(yù)期回升至5%上方，沒有過度低估或高估，只要前期提及的過度寬松被證偽以及滯脹加劇風(fēng)險(xiǎn)未出現(xiàn)，逆周期調(diào)節(jié)仍將繼續(xù)進(jìn)行，仍可繼續(xù)耐心持倉。海外風(fēng)險(xiǎn)不足以導(dǎo)致市場(chǎng)趨勢(shì)性下跌，并不應(yīng)持有悲觀態(tài)度，外部擾動(dòng)若導(dǎo)致大幅下跌仍是買進(jìn)的機(jī)會(huì)。

申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)指出，海外疫情不是終結(jié)A股春季行情的因素，但客觀上，國內(nèi)外新冠肺炎疫情的確拖住了春季行情的節(jié)奏。展望4月后的市場(chǎng)，基本面上，業(yè)績(jī)驗(yàn)證期到來，盈利預(yù)測(cè)開始體現(xiàn)疫情影響；政策面上，新冠肺炎疫情期間的臨時(shí)性政策可能有序退出。4月市場(chǎng)從春季躁動(dòng)轉(zhuǎn)向震蕩市是大概率。國內(nèi)沒有明顯下行風(fēng)險(xiǎn)的窗口可能還將持續(xù)一個(gè)月，且行且珍惜。

安信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)在修復(fù)“黃金坑2.0”之后，短期大概率以震蕩整固為主。伴隨著全面復(fù)工后經(jīng)濟(jì)、盈利與政策的進(jìn)一步明朗，整體看A股市場(chǎng)中期趨勢(shì)依然向好，因此這個(gè)階段如遇調(diào)整則是機(jī)會(huì)。由于海外等因素使得風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，近期優(yōu)先重點(diǎn)關(guān)注基本面硬核的優(yōu)質(zhì)公司，尤其是一季報(bào)強(qiáng)勢(shì)、今年景氣趨勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，或者中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)勢(shì)的板塊。（記者 胡華雄）