人民幣匯率又破紀(jì)錄了！

中國(guó)外匯交易中心21日?qǐng)?bào)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6．6781，創(chuàng)下自2018年7月16日以來(lái)的逾兩年新高值，較前一交易日調(diào)升149個(gè)基點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五個(gè)交易日的上漲。

而當(dāng)天的外匯市場(chǎng)上，在岸、離岸人民幣對(duì)美元即期匯率也都創(chuàng)出新高值，截至今天下午3點(diǎn)半，前者最高觸及6．6413，后者則達(dá)到6．6237，美元指數(shù)則跌落至逾一個(gè)月來(lái)的最低值，達(dá)到92．77。

人民幣為何漲勢(shì)兇猛？如此漲勢(shì)會(huì)帶動(dòng)其他資產(chǎn)升值嗎？未來(lái)匯率又會(huì)怎么走？

內(nèi)外因素助推人民幣升值

中國(guó)最新經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”近日出爐，前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，第三季度更是實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)4．9％。

“三季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，充分證明近期人民幣匯率升值主要源于經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。”中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫對(duì)中新社國(guó)是直通車表示，從一季度至三季度，GDP增速逐季回升，從－6．8％反彈至目前的4．9％，包括工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、市場(chǎng)銷售、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口等指標(biāo)均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)、改善，經(jīng)濟(jì)逐漸向常態(tài)化演變。

與此同時(shí)，近期歐美等經(jīng)濟(jì)體疫情不斷反彈蔓延，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，客觀上對(duì)人民幣起到支撐作用。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒直言，首先，對(duì)于這一輪人民幣的升值，有美元走弱的影響，美元指數(shù)的變化對(duì)于人民幣匯率起到方向性作用；其次，中國(guó)率先走出疫情，在基本面和國(guó)際收支層面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

景順專家趙耀庭認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)于人民幣的看漲預(yù)期升溫，主要是有三個(gè)因素，一是市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系緩和有所期待，二是大量全球資本持續(xù)加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)，三是相比歐美疫情卷土重來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，提升了人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性。

匯率暴漲能帶動(dòng)資產(chǎn)升值？

人民幣迅猛升值產(chǎn)生哪些影響？謝亞軒指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，人民幣匯率走強(qiáng)不利于出口競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)前人民幣匯率指數(shù)已經(jīng)上升4．1％，意味著匯率已經(jīng)開始對(duì)出口施壓。

對(duì)于其他的資產(chǎn)價(jià)格，中信證券分析師明明指出，對(duì)于股票市場(chǎng)而言，由于匯率與股票的影響因素重疊部分較多，同時(shí)二者受到一致的風(fēng)險(xiǎn)因素影響，2017年初以來(lái)匯率與股市的聯(lián)動(dòng)顯著加強(qiáng)。

對(duì)于債券市場(chǎng)而言，匯率與利率之間的關(guān)系頗為復(fù)雜，總體存在資本外流和風(fēng)險(xiǎn)情緒兩個(gè)效應(yīng)。由于本次中國(guó)在疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面的領(lǐng)先性，資本外流的壓力相對(duì)可控，因此匯率與利率之間或主要受到風(fēng)險(xiǎn)情緒效應(yīng)的影響，匯率升值的同時(shí)利率上行。

在中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲看來(lái)，無(wú)須擔(dān)憂人民幣升值導(dǎo)致房?jī)r(jià)上行。她稱，現(xiàn)在中央對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)是“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”，非常堅(jiān)定，對(duì)房地產(chǎn)在進(jìn)行微調(diào)和漸進(jìn)的調(diào)整當(dāng)中，這種共識(shí)基本上已經(jīng)達(dá)成。“用房子來(lái)發(fā)家致富”的論點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)基本去除。

她還表示，本輪人民幣升值并沒有刺激中國(guó)股市，兩者并無(wú)直接關(guān)系。“因?yàn)閰R率是對(duì)外關(guān)系的價(jià)格權(quán)衡，而股市是對(duì)內(nèi)資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)基本面或者企業(yè)發(fā)展的一個(gè)基本體現(xiàn)，兩者側(cè)重完全不一樣。”

譚雅玲也提醒，當(dāng)前人民幣存在利差和匯差，加之中國(guó)市場(chǎng)本身的龐大和政策的可信度，以及經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，對(duì)外資而言已形成非常好的認(rèn)知，資金的投機(jī)不可避免。當(dāng)前，大量海外資金流入中國(guó)，需警惕國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫壓力增加，防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人彭文生則強(qiáng)調(diào)，在疫情消退后，其他國(guó)家的生產(chǎn)恢復(fù)正常，高匯率對(duì)出口的影響就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，房地產(chǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)張和相關(guān)債務(wù)也是不可持續(xù)的，也就是說(shuō)，現(xiàn)在的匯率升值不利經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利。

人民幣匯率未來(lái)怎么走？

瑞銀資產(chǎn)管理投資解決方案投資組合經(jīng)理貝吉安（Gian Plebani）對(duì)中新社國(guó)是直通車說(shuō)，從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，我們看好人民幣。

貝吉安指出，首先，過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，美元大幅下跌。這很明顯是美聯(lián)儲(chǔ)降息所致，美聯(lián)儲(chǔ)降息使中美之間的息差對(duì)中國(guó)有利。其次，中國(guó)在疫情防控方面效果顯著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已回升至趨勢(shì)增長(zhǎng)水平。最后但同樣重要的是，一方面中國(guó)結(jié)構(gòu)性開放金融市場(chǎng)，另一方面海外投資者對(duì)中國(guó)的投資偏低，這為資金結(jié)構(gòu)性流入中國(guó)在岸資產(chǎn)提供有利條件。

明明表示，就目前走勢(shì)而言，人民幣的走勢(shì)主要受到中美之間相互力量的影響，包括國(guó)際收支角度、美國(guó)基本面表現(xiàn)、美元周期下的中期疲軟以及美國(guó)大選帶來(lái)的政治擾動(dòng)，人民幣走勢(shì)可能表現(xiàn)出總體偏強(qiáng)的特征。

他進(jìn)一步稱，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，一方面，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)再次走向復(fù)蘇，人民幣匯率仍將承受一定的壓力。另一方面，從“雙循環(huán)”的角度來(lái)看，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目仍需保持整體均衡，人民幣若過(guò)度走強(qiáng)，可能在一定程度上帶來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目的壓力，因此長(zhǎng)期來(lái)看人民幣匯率或不會(huì)過(guò)度走強(qiáng)。

“展望后市，我們認(rèn)為人民幣仍將維持升值趨勢(shì)，不過(guò)升值的過(guò)程中人民幣匯率可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。”謝亞軒說(shuō)，當(dāng)前的升值同2005年至2014年的漸進(jìn)升值不同，當(dāng)時(shí)由于央行在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的對(duì)外匯買賣，人民幣匯率波動(dòng)較小、呈現(xiàn)出很明確、很穩(wěn)定的升值趨勢(shì)。

但由于央行早已退出了通過(guò)外匯占款對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行的常態(tài)式干預(yù)，使得人民幣匯率的波動(dòng)性明顯增加。謝亞軒指出，一方面出于完善匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制的目的，一方面出于應(yīng)對(duì)美國(guó)方面的壓力，預(yù)計(jì)央行也不太可能重啟對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)。當(dāng)前人民幣的快速升值即是波動(dòng)加大的一個(gè)表現(xiàn)形式，這也意味著未來(lái)有可能出現(xiàn)短期快速貶值。